目錄
一、背景之一：全球金融自由化改革
波及東西方的金融自由化浪潮，使金融體製
掙脫瞭政府管製和法律限製的枷鎖 嚮更高層次深
入發展。
全球金融一體化成為曆史必然 要求各國政
府順應時勢，放鬆管製，承認創新。
在曆經“管製－創新－再管製－再創新”的
怪圈之後 發展中國傢也相繼走上瞭金融自由化之
路。
國際金融的自由化，使得貨幣與資本市場呈
現齣“無邊界的擴張”各國金融市場的彼此分割
被打破瞭。
二、背景之二：全球金融創新潮
全球金融創新浪潮的興起，並非來自哪國的
行政命令 而是金融市場在發展過程中體現齣來的
內在要求。
由金融創新浪潮引發的金融革命 強烈地衝
擊著西方傳統的金融體係和銀行製度。
金融創新對各國政府和中央銀行的金融監管
能力提齣瞭嚴峻挑戰，政策效果趨於弱化。
金融創新將作為推動金融結構深化和銀行業
深入發展的革命性力量 繼續為全球金融業注入強
勁的革新動力。
附錄 部分衍生金融工具發展概況
三、背景之三：不斷推進的全球金融一體化
全球金融一體化的趨勢已席捲每一個國傢的
金融體係和金融市場 令全球金融結構處於空前的
大變革之中。
資本的循環與增值過程，早已衝破瞭國傢和
民族界限的束縛，在全球奔騰流動。
金融機構的海外網絡迅速擴張 加速瞭全球
金融業的相互交融。
各國金融市場日益對外開放，連結成為一個
緊密聯係、相互依賴的全球一體化市場網絡。
世界經濟一體化的發展和科技革命的深入
將推動一體化全球金融市場夢想成真
四、“黑色星期一會重演嗎？”：華爾街股市十年
滄桑
1987年10月19日將作為令全世界驚恐萬
端的“黑色星期一”永遠載入史冊。
在經濟長期的穩定和繁榮中，人們漸漸抹去
瞭1929年大崩潰留下的可怕記憶 投機欲望悄然
滋長。
“八七股災 令全球股市損失2萬億美元的
財富，比第二次世界大戰造成的直接損失和間接損
夫之和高齣5倍。
附錄1道・瓊斯指數百年走勢
附錄21997年國際股市錶現
五、“蛇吞大象的爭奪”：美國杠杆收購風潮
以“垃圾債券”為武器的杠杆收購，動搖瞭
美國傳統的企業體製，“大企業病”受到無情衝擊。
KKR收購雷諾，開創瞭華爾街嶄新的金融
時代，重構瞭現代商界的遊戲規則和價值體係。
杠杆收購在企業機製、財務結構、法律形
式、金融活動等多方麵均産生瞭廣泛而深刻的影
響，為美國金融史譜寫瞭新的篇章。
沒有“垃圾債券”，就不可能有20世紀80
年代席捲美國的企業買賣熱。
杠杆收購直接導緻瞭企業格局的大調整和經
濟利益的再分配。
六、“大爆炸”：倫敦證券交易所的曆史性變革
保守落後的交易方式和管理製度，使老牌金
融中心倫敦逐漸喪失瞭昔日的輝煌和榮耀。
來自紐約和東京的競爭者的強烈挑戰，將倫
敦證券交易所推嚮瞭不改革便難以生存的邊緣狀
態。
“大爆炸 使英國證券市場發生瞭根本性改
觀，昔日雄威開始重現 運行已近200年的舊機製
一朝為之改動。
倫敦證券交易所不斷采用發展變化瞭的新技
術，確保自己在國際金融領域的激烈競爭中立於不
敗之地。
七、“尋尋覓覓歐元夢”：統一的歐洲貨幣能如期
建成嗎？
“統一的歐元 將成為國際貨幣史上一次史
無前例的實驗與變革 把歐洲一體化推嚮嶄新的階
段。
雄心勃勃的《馬斯特裏赫特條約》展現瞭
坎坷崎嶇的一體化道路。
歐元的如期啓動已不可逆轉，啓動歐元已成
為歐盟一體化要在20世紀末達到新高峰的攻堅突
破口。
歐洲貨幣聯盟作為當代國際貨幣體係中最重
要的大事，將給全世界帶來強烈的震撼 同時也敞
開瞭“機遇的窗口”。
附錄 英鎊退齣歐洲匯率穩定機製（ERM）
始末
八、“韆裏之堤，潰於蟻穴”：巴林、
大和、住友事件綜述
巴林銀行新加坡期貨交易部的“明星交易
員”尼剋・利森突然在一夜間神秘失蹤 隻留下一
顆足以毀滅巴林的重磅金融炸彈。
“金融天纔”井口俊英舞弊11年之久不為
人所知，自然敢笑舞弊不過3年的利森“不丈
夫”。一朝夢醒，“大和魂”斷美利堅。
濱中泰男足以告慰此生瞭：他給住友商社
釀成的40億美元巨額虧損紀錄不知何時纔會被刷
新？
在金融創新潮湧全球，衍生産品層齣不窮
的今天 誰能保證不會有下一個巴林 大和與住
友？
九、“太陽也會西沉”：日本泡沫經濟的崩潰
日本的企業經營者和消費者既漂浮在泡沫之
上，又沉浸在泡沫之中。
日本股票市場泡沫膨脹規模之大 可以說是
駭人聽聞的。
一進入20世紀90年代，便給瞭滿懷憧憬
希望“平成景氣”創造新紀錄的日本人當頭一棒。
日本人長久以來引以為自豪的傳統精神像泡
沫一樣粉碎瞭。
十、“凋霧的櫻花”：當前日本金融危機
以強大的經濟為後盾而沾沾自喜的日本金融
業，進入世紀交替之時卻不幸四麵楚歌。
曾經輝煌一時的日本金融業經過危機血與火
的洗禮，已被摺騰得遍體鱗傷。
接踵而至的金融醜聞使日本金融體係岌岌可
危，世界正在重新審視昔日的金融強國。
感受過金融危機的切膚之痛，日本人深切地
領悟到瞭加快金融體製改革的緊迫性。
十一、“邁嚮21世紀的東京市場”：日本金融業
跨世紀改革
橋本首相一手推動瞭“日本版金融大爆炸”，
一場將完全改變日本“40年體製”的全麵改革開
始瞭。
泡沫經濟的崩潰，令股價和交易量大幅度下
滑，東京的國際金融中心地位嚴重削弱。
日本的跨世紀金融改革 將謀求廣泛的競
爭，推進資産交易自由化，重建金融法製和監管
金融大改革作為對舊時體製的“總決算”，
將帶來空前的機遇 卻也存在著“空想市場主義”
的隱憂。
附錄 “走嚮2001年的東京市場振興計劃
的主要內容和實施時間錶
十二、“沙灘上的大廈”：墨西哥金融危機
1994年歲尾年末，正當墨西哥人滿懷欣喜
等待新年的鍾聲敲響時 一場奪走他們希望與夢想
的金融風暴正悄然而至。
國庫告急，外商喪失投資信心，金融機構厄
運難逃，殃及他國金融市場……墨西哥危機到來
墨西哥好景不再。
痛定思痛 人們發現這場危機早在醞釀之
中。
墨西哥經濟走過瞭一段“風和日麗”的日
子，然而彈指一揮間，昔日的好時光終成過眼煙
雲。人們不知道 過去的輝煌何日能再現
十三、“失落的奇跡”：東南亞貨幣危機
這是一次真正的危機 這是一場真正的噩
夢。
其實，危機的爆發早就有蛛絲馬跡；也許
危機來得正是時候。
撲朔迷離的危機背景 居心叵測的“金融
大鰐”，各有苦衷的政府心態
危機，終將過去；噩夢 總會醒來 但此
時奢談結局似乎為時過早。
前因 過程 結果 可能並不是一次危機
的全部……
附錄 亞洲金融危機與各國對美元匯率的變
化
十四、“曆經苦難顯風流”：聯係匯率製15年
風雨曆程
1美元＝7.80港元 聯係匯率製在“港元風
暴”中應運而生。
聯係匯率製自誕生以來，屢屢遭受國際投機
“大鰐”的衝擊 卻均有驚無險 在風風雨雨中逐
漸成熟。
20世紀90年代以來香港持續的高通貨膨
脹，客觀上使港元存在著貶值的壓力 聯係匯率製
的有效運作倍受影響。
董建華大聲疾呼：“維持聯係匯率對香港經
濟的平穩和繁榮很重要 要捍衛港元 捍衛聯係匯
率！”
十五、“海托震蕩”：香港銀行風潮
香港20世紀80年代中期的“海托風暴”，
令各銀行的深層次缺陷在虛浮的外錶被剝離後一
覽無餘，更推動瞭銀行監管製度的不斷完善。
香港銀行多於米鋪，且日益走上電子化、
多元化 國際化 與港局低下的經濟管理水平矛
盾多多。
“海托震蕩 令“積極不乾預 的管理政
策倍受抨擊 香港銀行製度的進一步改革刻不容
緩。
金融監管的加強並不能消除“産業空心化
和樓價畸高的不良影響，香港銀行業乃至整個經
濟的發展仍存在巨大隱憂
十六、“笑看香江驚濤”：香港股市百年風雲
小小的香港股市，承載著全球政治經濟波動
的衝擊和震撼 勾勒瞭香港百年經濟發展的曆史滄
桑。
1973～1974年的第一次股市危機，宣布瞭
由“四會時代”嚮“聯交所時代”過渡的不可避
免。
“十月股災 以抹去近一半市值的代價，充
分暴露瞭香港證券市場存在的一係列問題 直接導
緻瞭《戴維森報告書》的齣颱。
香港股市在迎接迴歸祖國的大機遇和席捲東
南亞的貨幣危機的大衝擊中 度過瞭驚心動魄的
1997年，走嚮新的明天。
附錄 恒生指數十大跌幅記錄
十七、“花落水逝風流去”：颱灣證券市場
滄桑沉浮
颱灣股市曆經30年風雨，雖曾有過一度輝
煌，然而塵囂一過，全都是過眼雲煙。
颱灣股市不幸淪為瘋狂投機的“大賭場
股場如沙場，動輒狂漲狂跌，令人觸目驚心。
颱灣股市先是在5年內狂升20倍，繼而在
短短8個月內跌去80％，雙雙勇奪全球之冠。
與颱灣龐大的地下金融網之間韆絲萬縷或
明或暗的聯係 使證券市場弊端重重 積重難返
屢屢發生違約交割事件 成熟規範之舉任重而道
遠。
十八、“恐龍之戰”：全球第五次企業兼並高潮
全球大規模的兼並浪潮，在20世紀90年代
初便猛烈地拍上瞭企業、市場和民族國傢固有疆界
的堤壩，令世界經濟的發展與變革煥然一新。
全球經濟競爭的日趨激烈和科技革命的深入
發展，將世界各國都捲入瞭企業兼並的浪潮之中
趕不上潮流者將成為時代的“棄兒”。
兼並的産生，取決於企業自身成長機製，但
形成大規模浪潮還需經濟形勢 外部政策等因素的
密切配閤。
20世紀末的世界經濟在企業大兼並 大分
化、大重組的大動蕩中又掀開瞭新的一頁
附錄 美國最大公司兼並案揭幕
結束語：順勢而為的國際金融監管
後記
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